2025年8月，一起腐败案将国内顶级量化私募机构幻方量化及其子公司DeepSeek推至舆论风暴中心。据多家媒体报道，幻方量化前市场总监李橙涉嫌与招商证券员工合谋，在2018至2023年间通过虚构经纪人身份套取1.18亿元交易佣金。
此次事件的主角幻方量化，正是今年在AI领域大放异彩的DeepSeek的母公司。创始人梁文锋在2015年成立幻方量化，旗下拥有浙江九章资产和宁波幻方量化两家百亿级私募平台。这一事件不仅让这家量化巨头陷入信任危机，也让外界重新审视其与AI明星企业DeepSeek的微妙关系。随着利息输送细节曝光，量化交易行业的灰色操作也呈现在公众面前。
01 “除了梁文锋外，几乎没人管得了他”
幻方量化在回应深圳商报时称，腐败案主角李橙为“普通市场人员”，相关事情“是个人行为，公司不知情”。李橙是幻方量化的创始成员之一。虽然在幻方系企业中持股不多，但据财新报道，“李橙心气高，整个公司除了创始人根本管不到他，李橙眼里只有梁文锋。”
李橙在量化圈以“敢骂敢说”而闻名，圈内人送外号“李大嘴”。例如，2024年1月市场超预期调整之时，李橙发文：“从期货转行股票的哥们决定回去了，留下一句话：这个受不了了，风险太大了，还是期货稳。”再如，2023年9月，李橙吐槽但斌：“太夸张了，募集国内资金，满仓纳指”，“懂了吗？砸A股，买日股，买美股”。
（李橙）
更关键的是，幻方量化高管团队与招商系渊源颇深：CEO陆政哲曾任职招商银行资管部，李橙也曾是招商证券员工。这种紧密关系使得幻方与招商证券的业务往来远超普通客户，也为返佣腐败埋下伏笔。
2024年11月，量化私募圈突然传出幻方量化市场总监李橙被带走调查的消息。当时幻方量化对外回应称：“李橙的确被带走配合调查，但公司层面没有要求过返佣，也不涉及返佣。”随着调查深入，2025年8月，这起牵涉金额高达1.18亿元的券商返佣腐败案细节逐渐浮出水面。
招商证券内部规定，经纪人可提取客户交易佣金的40%作为绩效奖金。李橙与招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞合谋，安排孟的亲属担任幻方“专属经纪人”，将公司交易导入指定营业部，再通过亲属银行卡收取奖金。
调查显示，2018年至2023年间，这一操作累计套取金额达1.18亿元之巨。其中，约2000万元流入了李橙个人账户；1000万元被孟鹏飞用于“孝敬”招商证券总部私人客户部总经理刘欢，作为将幻方量化交易安排在指定营业部的回报；剩余的8000余万元则由孟鹏飞保留。
案件曝光后李橙被查，孟鹏飞意识到事态严重，试图通过贿赂时任招商证券深圳分公司负责人高翔价值300万元的黄金以求自保。虽然高翔最终退还了黄金，但仍因涉嫌渎职于2025年5月30日被立案审查。目前，包括李橙、孟鹏飞在内的多名涉案人员已被移交司法机关处理。
据新黄河报道，有业内人士指出，经纪人交易佣金返还在行业内普遍存在，比例甚至可高达70%-80%，对公募、私募等大客户而言，金额巨大。一旦涉及利益输送，性质就转化为商业贿赂。一位私募业内人士告诉凤凰网财经《公司研究院》，现在合规很严，这么做肯定不对。
02 幻方量化如何成为中国私募“四大天王”之一？
公开资料显示，幻方量化创立于 2015 年，旗下拥有浙江九章资产管理有限公司（2015 年 6 月成立）以及宁波幻方量化投资管理合伙企业（2016 年 2 月成立）两家私募平台。幻方量化的前身是“杭州幻方科技有限公司”，后更名为九章资产，品牌名保留“幻方量化”。天眼查显示，目前梁文峰持有幻方量化85%股份，徐进为法定代表人。
2008年，23岁的梁文锋开始了他的量化交易生涯。彼时，中国的量化市场还处于萌芽期，大多数投资者仍依赖基本面分析或技术分析，而梁文锋却坚信，数学、计算机和AI才是金融市场的未来。
他最初通过数字图像处理技术截取行情软件数据，并自行编写外挂程序破解交易接口，在2008年的A股市场赚到了第一桶金。2013年，梁文锋与浙大同学徐进共同创立了杭州雅克比投资管理有限公司，但很快发现，单打独斗的量化交易模式已无法适应市场变化。
2015年，中国金融市场迎来重要转折，中证500股指期货上市，量化交易迎来黄金窗口期。梁文锋敏锐地意识到，中国量化行业将从“个人英雄主义”转向机构化运作。于是，他决定创办幻方量化，取名自中国古代数学典籍《九宫图》，寓意科学、严谨与吉祥，将公司定位为“通过数学与人工智能进行量化投资的科技公司”。
幻方成立之初，就展现出与传统私募截然不同的气质，他们不仅依赖数学和统计模型，更将深度学习技术引入交易策略。2016年10月21日，幻方推出首个AI量化模型；2017年，公司所有投资策略全面实现AI化。这种技术领先优势转化为惊人的业绩表现：从2017年到2022年，幻方量化实现了124%的累计收益率，远超巴菲特最辉煌时期9.8%的年化收益率。
从2013年创业时的10万元初始资金，幻方仅用6年时间就在2021年突破千亿元管理规模，成为中国量化私募领域的“四大天王”之一（其余三家为九坤投资、明汯投资和灵均投资）。即使在市场波动较大的2025年，幻方量化的资产管理规模仍保持在600亿元以上。
量化投资的本质是什么？梁文锋在2019年的演讲中给出了独特见解：“人类投资者分两种：一是技术面流派；二是基本面流派。现在量化程序主要是赚技术面流派原来赚的钱。”他认为，量化私募的进步符合摩尔定律，每18个月投资能力翻一番。
据私募排排网统计，截至2025年5月底，幻方量化在百亿私募中的近半年、近一年和近三年收益率排名均进入前五名。
03 幻方腐败案震荡：DeepSeek能否独善其身？
尽管幻方量化坚称李橙案系“个人行为”，但市场对其内控体系的质疑已然蔓延。作为一家依赖算法与数据的量化机构，合规声誉的动摇可能影响机构投资者的合作意愿，甚至或会引发监管对券商返佣模式的整顿。
尽管幻方量化陷入舆论风暴，但其孵化的AI子公司DeepSeek似乎并未受到显著冲击。一位资深风投人士向凤凰网财经《公司研究院》分析指出：“DeepSeek与母公司幻方量化在业务层面具有天然的隔离性。幻方主营二级市场量化交易，而DeepSeek专注AI研发，两者分属不同赛道。此次事件系员工个人问题，且主要影响二级市场，对DeepSeek的一级市场融资影响应该不大。另外，大模型热度已经在下降。”
梁文锋的决策早已为这场危机埋下缓冲带。早在2021年，梁文锋就开始为AI转型做准备，斥巨资购买约1万张NVIDIA A100芯片。2023年，当幻方量化仍处于行业巅峰时，梁文锋做出了一个令业界震惊的决定，创立深度求索（DeepSeek）公司，全面进军通用人工智能领域，形成“金融+AI”的双轨架构，技术团队独立运营，资金来源于幻方。
DeepSeek的崛起速度惊艳众人。2025年1月，DeepSeek-R1的开源发布直接导致美股科技股盘前集体暴，英伟达等巨头市值单日蒸发超 5000 亿美元。OpenAI被迫宣布ChatGPT免费使用以应对竞争，其CEO山姆·奥特曼(Sam Altman)公开表示对这一“来自东方的神秘力量”感到担忧。
不过，DeepSeek并非高枕无忧。根据QuestMobile《2025年二季度AI应用价值榜》报告，其月均下载量从一季度的8111.3万断崖式下跌至2258.9万，跌幅高达72.2%，创下主流AI应用跌幅纪录。目前市场热度明显消退，竞争对手如豆包、百度趁机收割用户，而迟迟未发的R2模型也引发技术迭代质疑。
如今，随着DeepSeek母公司亿元腐败案细节曝光，AI新贵又将面临怎样的市场拷问？针对案件进展及影响，凤凰网财经《公司研究院》多次拨打幻方量化及DeepSeek相关电话，并未有人接听。
