广州恒大中心 每日经济新闻资料图
8月25日，中国恒大正式退市，在港交所官网输入“中国恒大”，跳出来的已是“没有您输入的股份代号或股份名称资料”字眼。
8月20日，港交所曾公告，由2025年8月25日上午9时起，中国恒大的上市地位将根据《上市规则》第6.01A（1）条予以取消。对于退市安排，中国恒大坦言，无意就上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。
资料显示，中国恒大自2024年1月29日上午10:18起停牌，截至今年7月28日，已连续停牌18个月。根据香港联交所上市规则中的“快速除牌”机制，若主板公司的证券连续停牌18个月，香港联交所可取消有关公司的上市地位。停牌前，中国恒大股价仅剩0.163港元，总市值约21.52亿港元。
01
财务造假、违法犯罪
2024年1月，香港高等法院正式公布，在呈请人佳盛环球于2022年6月提交的清盘呈请第6次聆讯上，对中国恒大颁布清盘令。
根据本次判决书，中国恒大已严重资不抵债，无力偿还债务，这是不争的事实。虽然恒大曾提出过重组计划，但后因销售不及预期、恒大地产（中国恒大的主要附属公司）被立案调查等因素而无法进一步推进重组。
“我看不出法院有任何正当理由批准进一步延期审理呈请，该呈请已进行延期19个月。该公司没有证明法院推迟呈请有任何有用的目的，如没有重组建议，更不用说得到必要多数债权人支持的可行建议了。
相反，在我看来，如果法院对该公司进行清盘，债权人利益将得到更好的保护，以便独立清盘人可以控制该公司，保护和保存公司的资产，并在他们认为适当的情况下审查和制定重组方案。
公司被法院清盘后提出并实施安排方案的情况并不鲜见。事实上，就该公司而言，这样做还有一个额外的好处，就是让公司脱离许家印的控制，而这一直是阻碍公司发行新债务工具或新股的监管障碍之一。”
负责审理此案的香港高等法院法官陈静芬在判决书中如是表示。
自2021年起，恒大的债务问题持续暴露。
2023年9月，中国恒大发布公告称，公司董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。
2024年5月，中国证监会依法对恒大地产集团有限公司（中国恒大通过复杂离岸架构控股的境内核心业务子公司，以下简称恒大地产）债券欺诈发行及信息披露违法案作出行政处罚决定。
经中国证监会查明，2019年至2020年期间，恒大地产通过提前确认收入的方式虚增收入超5600亿元、虚增利润超900亿元，致使在交易所市场公开发行债券存在欺诈发行，所披露的相关年度报告存在虚假记载。
决定对恒大地产责令改正、给予警告并罚款41.75亿元；对恒大地产时任董事长、实际控制人许家印处以顶格罚款4700万元并采取终身证券市场禁入措施。
与此同时，中国恒大的多位前高管也因涉嫌财务造假、欺诈发行公司债等被中国证监会给予警告，并处以20万元至1500万元不等罚款。
从债务问题暴露，到被颁发清盘令，再到后续财务造假、信披违规遭到监管处罚，中国恒大最终走到被除牌退市这一步，并未出乎市场预料。
许家印本人陈述申辩意见未被采纳！中国证监会对其作出顶格处罚
02
仍将继续清盘
今年3月，中国恒大清盘人起诉创始人许家印、许家印前妻丁玉梅、前行政总裁夏海钧及多家相关公司共7名被告。
据《每日经济新闻》此前报道，记者从香港高等法院获取的起诉书显示，清盘人认为被告在管理中国恒大期间，因批准了2018至2020年的年度财务报表，以及批准2019至2021年未经审计的中期财务报表，涉嫌违反责任，因此提出索赔。
此外，清盘人也早已向许家印、丁玉梅、夏海钧等个人及相关公司起诉追讨约60亿美元（约438亿元人民币）的股息及酬金，香港高等法院裁定冻结前述人士全球范围内共600亿港元（约550亿元人民币）资产，并要求其遵循披露资产令。
与此同时，根据中国恒大披露的截至2025年7月31日的清盘进展报告：
第一，中国恒大及其附属公司（以下统称集团）整体重组尚无明确可行路径；
第二，目前由清盘人直接管控的集团实体资产价值总额（截至清盘人获委任日）约为270亿港元，可变现金额约为20亿港元，包括中国恒大直接持有的8170万港元，以及通过控股附属公司回笼资金约13亿港元；
第三，清盘人迄今进行的调查已产生足够证据展开多项法律诉讼，部分诉讼所涉金额庞大，该等诉讼结果仍具有不确定性；
第四，清盘人将持续接触债权人并收集债券资料。
根据清盘报告，截至2025年7月31日，清盘人已收到187份债权证明表，其中提出对中国恒大的债权总额约为3500亿港元（450亿美元）。
而相较之下，中国恒大截至2022年底披露的最后一份单独（仅指香港上市主体）经审核的财务报表显示，负债额约为275亿美元。
同时，据中国恒大披露的2022年度合并财务报表，截至2022年末，集团持有的资产总额为1.84万亿元，负债总额为2.44万亿元。
年底了，许家印未能清偿的到期债务累计已达3163.91亿元
清盘人表示，将继续推进清盘工作，有序地保全及变现集团资产，从而保障中国恒大债权人的最终利益。相关工作包括清盘人将继续推进各项正在进行中的法律诉讼，以追求潜在的高价值回收。
汇生国际资本总裁黄立冲认为，中国恒大退市后，不再受上市公司持续披露与股东权益约束，在清盘人主导下可更灵活处置境内外资产，但债权人议价能力与信息透明度有所下降，跨境债务回收大概率会走向司法清算模式。
