这一次动作最大的，是美元加息最大的受害者之一、刚刚缓过气来的埃及。
当地时间8月28日，埃及央行宣布降息200个基点。
这也是埃及今年连续第三次降息，4月17日、5月22日分别下调225、100基点。
按照这种频率，接下来几个月的动作，很可能不会小。
为什么敢迈这么大的步子？
大背景当然是跟随全球货币政策周期。
不过按照埃及央行的说法，得益于汇率自由化改革（埃镑兑美元贬值约50%后逐步企稳），埃及经济的增速高于此前预期。2025年第二季度，埃及经济实际增速达5.4%。
同时，通胀率自2023年峰值38.2%持续回落至9.4%，创三年新低，并预计还将继续降低。
……
这些积极结果都为货币政策逐步重启宽松创造了空间。
总而言之，“我们”的情况很好，似乎一切都在往好的方向发展。
但是，这就好像在绝境中，突然抓住救命稻草的人，对未来的憧憬。
01
失败的复兴
温铁军有一句很经典的话：工业化是“资本不断增密，并且排斥劳动”的过程。
这是一个持续数十年的投入过程，劳动力会随之出现相对过剩。
但现代埃及的发展，与之几乎相反。
至少在7400年前，在定期泛滥的尼罗河两岸，肥沃的土壤上就已经诞生出大规模的农业生产。
此后数十个世纪，不论是作为独立国家，还是被征服为大帝国的行省，埃及始终是世界上最重要的粮食出口地之一。
有一句话是这么说的：“埃及的粮食，可以养活半个罗马”。
但到近现代，这个天然的大粮仓，却迅速隐于风沙中。
其中固然有沙漠扩张的自然因素，但更重要的是人祸。
1953年，埃及成立共和国，为了快速工业化，在“国父”纳赛尔的领导下，学习苏联模式制定了工业发展五年计划。
至少对埃及而言，这是一个非常艰难的选择。
从上空俯瞰，整个埃及96%国土都是沙漠，只有尼罗河两岸4%可利用土地，几乎都是宝贵的耕地。
但现在，要发展工业，工厂也只能建在这里。
这就很矛盾了。是保耕地，还是要工业？
当时的埃及政府选择了后者。
比如，从1960年起修建的阿斯旺大坝，虽然有重大的工业价值，但严重妨碍了尼罗河的泛滥，导致沿岸土壤肥力迅速下降。
诸多类似的设施共同作用，导致埃及的农业水平急转直下。
目前，埃及全国耕地面积不到6000万亩，粮食年产量不足300万吨。
而埃及社会对粮食的最低需求，是1500万吨，每年至少需要进口10亿美元玉米和10亿美元小麦，是俄罗斯小麦的最大客户。
按道理来说，只要工业体系建立起来，同样可以提高农业生产水平。
但还是回到上面那句话：工业化需要资本不断增密。
在五年计划时期，埃及工业还能以每年10个百分点的速度进步。
然而纳赛尔时代过去后，没有了权威的约束，当地财阀们立刻没了敬畏，秩序陷入混乱。
不仅资金和技术要唯财阀是从，就连财政必须掌握的外汇和银行储备，也难以维持稳定。
导致至今为止，半个多世纪过去埃及的工业化依然没有太大进展。
以农业为代价的工业化失败了，直接导致另一个更重要的问题陷入死局：如何养活越来越多的人口？
自从7世纪被阿拉伯人征服，埃及就皈依了伊斯兰教，多生孩子是最重要的教义之一。
为了贯彻这一教义，历届埃及政府都有个一直延续的政策——大饼补贴，每人每天可以购买补贴后的5个大饼。
每张补贴大饼的价格，只有0.05埃及镑，折合人民币2分钱。
其实每张大饼的成本都在2.5毛左右，每卖一张，就赔2毛3，补贴的部分超过了90%。
埃及政府付出了很大代价，让很多埃及平民不至于饿死。
这样的超低价格已经维持了30多年，导致了三个结果。
第一，原本就少得可怜的工业积累，大部分都被拿去补贴粮食了，更加无法有效积累。
第二，“谷贱伤农”。
粮食过于便宜的后果就是，农民彻底丧失了种植的积极性。甚至，很多人拿政府补贴的粮食拿去喂牲畜。
供需关系与价格完全被扭曲。
第三，对社会福利的过度投入，使得人口增速过高。
60年代，埃及人口仅两千万。到2020年，正式突破一亿。
直至今天，埃及的出生率依然高达2.5,。即便在中东，也是最高的那一批。
而在一个工业化失败、耕地又大面积消失的地方，如此多人口，不仅不能产生任何“红利”，对社会只是单纯的负担。
而且这个负担，越来越重。
02
天灾人祸
回到上面那句话。
工业化在资本密集的同时，会排斥劳动力。
而埃及早已无力继续支付工业化的成本，就导致全国大部分人既不是农民、也不是工人。
他们没有土地耕作，也没有机会进入工业岗位，只能靠政府补贴的粮食和打零工为生。
去过开罗旅游的朋友应该都有印象，当地有大量类似“重庆棒棒”之类的人存在，还有更多纯诈骗分子，鱼龙混杂程度比二十年前的中国火车站有过之而无不及。
游客的油水，是他们最重要的收入来源。
而这些人中，绝大部分是身强力壮的年轻人。
他们一出生就注定是无业游民，成年后要么窝在越来越拥挤的农村，要么就只能去大城市捞偏门。
全国60%埃及人都处于贫困线之下，很几乎没有其他谋生手段。
这就像是个火药桶，就算没有外部力量的推动，它迟早都要自爆。
自从拿回苏伊士运河主权后，这条人工运河就成了埃及经济的命根子，仅各国船队的过境费，就占埃及全国GDP的10%，每年可带来上百亿美元的收入。
再加上石油为主的自然资源支持，埃及虽然存在诸多问题，依然是非洲经济强国。
至少，发大饼的模式勉强还可以继续玩下去。
但保持这一切的前提，是时局相对稳定。
埃及时运不济，所有坏事全都扎堆来了。
首先是粮食危机。
埃及的粮食对外依赖度超过60%，其中50%来源于俄罗斯，30%来自乌克兰。
乌克兰在战场上的消耗空前巨大，产出粮食尽数转为国内储备，不仅没有余粮出口，甚至还成了需要救济的国家。
同时，埃及迫于政治形势，还加入了制裁俄罗斯的队伍，在2023年9月取消与俄罗斯的小麦进口合同。
两大粮食来源，全断了。
埃及国内恶性通胀飙升，食品通胀一度飙升至73.6%。
远在东欧的粮仓出了问题，门口也不太平。
巴以战争爆发后，红海对岸的也门胡塞武装也不甘寂寞，红海通向亚丁湾的曼德海峡实际上被封锁。
而苏伊士运河与曼德海峡，互为红海的出入口。
那头被堵住了，这头自然也就废了。
大量货轮不得不忍痛绕道好望角，不再光顾埃及，收入锐减。
据苏伊士运河管理局的数据，2024年，通过苏伊士运河的船只数量，比平均水平低60%，通行费收入下降40%。
2025年，这一困境仍没有得到缓解。
收入锐减，导致另一个问题也迫在眉睫：还债。
工业化失败+农业萎缩+长期大量补贴越来越多的国民，埃及政府一直处于入不敷出的状态，借了大量外债。
2024-2026年，埃及必须偿还的到期外债就高达756亿美元。
而2024年，埃及政府收入2.54万亿埃及镑，换算下来只有400多亿美元。
这些钱，明显是不够用的。
根据维基百科的数据，目前埃及需要支付的外债利息占政府全部支出的28%，社会补贴占政府全部支出的26%……
再加上军费、公务员工资等等，仅这几项几乎就把财政吃干抹净。
而这几项，每一个都是不可能停的，是必须花的钱。
尤其是粮食补贴，你要是敢不补贴，饥饿的埃及平民绝对会揭竿而起，推翻现在的政府。
好巧不巧美元处于加息周期，吸引大量美元回流。
埃及的外汇储备本来就少，现在还有大量美元外泄，直接导致外汇枯竭。
想要进口粮食，更难了。
在绝境中，去年10月，埃及与IMF达成协议，以放开外汇管制、汇率自由波动为代价，获得80亿美元贷款。
这样做的结果，必然是除了石油、大坝等优质国有资产，包括好不容易回到埃及手上的苏伊士运河股份，将再次回到曾经那批人手中。
但正如即将在沙漠中渴死的人，有人送来一碗冰镇蜜水，要求用你签卖身契来换这碗水，你换还是不换？
至少目前来看，埃及是缓了口气。
通胀率自2023年峰值38.2%持续回落，2025年3月年度整体通胀率降至13.6%，核心通胀率降至9.4%，创三年新低；2025年第二季度失业率降至6.1%……
但债务负担，也随之变得更加沉重。
在一切短暂“向好”的环境中，埃及政府当然要抓住转瞬即逝的机会，降低利率缓解债务压力。
2025年连续三次降息，政府长期债券收益率下降约300个基点，每年可节省数十亿美元利息支出。
这部分钱，又可以拿来给民众发大饼。
同时吸引外资，希望形成“货币宽松+财政改革”的协同效应。
这是以“卖身”为代价的机会。
03
尾声
这几年，埃及的人口出生率也开始下降了。
当然，这并非是资本密集导致排斥劳动力，而是单纯的土地不够用了。
小小一个尼罗河三角洲，五万多平方公里，塞了近一亿人。
即便再怎么补贴，人们起码也得有生存的地方，才会去繁育下一代。
发展工业几十年，这个坐拥100万平方公里的北非强国，却连在沙漠中开辟新居民区的财富都没有……
阳光之下，胡夫金字塔依然散发着古老国度的厚重气息。
几千年来起起落落，尽管早已忘记曾经的语言，当地人从来没有放弃过复兴的愿望。
但这个机会始终不会到来。
