出品丨凤凰网财经《封面》
主持人丨张涛 制片人|李念雪
2025年8月，A股市场迎来里程碑时刻，上证指数突破3800点整数关口，创下十年新高。中国人民大学国家金融研究院院长、国家一级教授吴晓求与凤凰网财经《封面》对话，深入剖析了当下资本市场的变化本质，为理解当下火热的A股市场提供了关键视角。
吴晓求指出，这轮行情并非无源之水，并非单纯由泡沫或资金炒作推动，而是改革红利的释放，是制度规则改革的重要体现。
他认为，过去从法律到各项制度、规则，大多不利于资本市场发展，对市场形成了诸多约束。如今，在形成正确认知后，相关改革及时跟进，才促成了当下市场的积极变化。要全面看待此次市场趋势，尽管市场在任何价位和指数下都存在风险，但释放市场的内在动力至关重要。
在他看来，改革的核心逻辑在于清除阻碍资本市场发展的制度与规则，给予投资者稳定预期和长久信心，同时让违规违法者付出高昂代价，这些都是改革努力的方向。
当被问及只要改革持续进行和完善，这轮行情红利是否就不会结束时，吴晓求表示，由于目前制度平台上的改革仍在进行，现在谈行情结束还为时尚早，从长远趋势看，中国市场发展是主旋律。
不过，他也提醒投资者，发展并不意味着市场没有风险、没有曲折和波折，“这个市场不可能是一条均线，一个30度斜率的一条线上去，这不可能，那不是市场。”
以下内容整理自对话实录：
01
“股市的上涨不是泡沫和炒作，而是改革红利的释放”
吴晓求：这个市场的变化不是从天而来，也不是说单纯的什么泡沫或者资金炒作，不是的，它是改革的红利，是改革的结果。
凤凰网财经《封面》：所以您觉得这轮行情其实是改革红利的释放？
吴晓求：是一个制度规则改革的重要的体现。因为过去那些从法律到各项制度到各项规则，我认为都是不利于资本市场发展的，都是在约束它。现在当我们有了正确的认知之后，我们这些改革都能够跟上，所以我们要全面地看待这次市场的一个趋势。
当然这个市场是有风险的，无论你在什么价位上、什么指数上，它都是有风险。但是我们要看到，要让这个市场的内在动力要释放出来，这个是非常重要的。改革的核心逻辑就是要把那些约束资本市场发展的各种制度、规则，把它清除掉，同时要给投资者以稳定的预期、长久的信心，又要让违规违法者要付出昂贵的代价，这些都是我们努力的方向。
凤凰网财经《封面》：那是不是可以理解为，只要这个改革还在继续进行、继续完善，那这轮行情的红利就不会结束？
吴晓求：因为我们目前，特别在制度平台上还在改革，什么时候言结束还为时尚早。当然从一个更长远的趋势来看，中国市场发展不会结束，发展是它的主旋律，是永恒的趋势。但不是说它其中没有风险、没有曲折和波折，当然会有，这个市场不可能是一条均线，一个30度斜率的一条线上去，这不可能，那不是市场。
02
“股市有一批动不动就想暴富的人，把市场搞乱”
