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由Paul Mackel领导的汇丰策略师团队在一份研究报告中指出，交易员似乎过于执着于美元今年的大幅下跌，并倾向于将这一趋势性外推至未来表现，这种行为本身就具有“泡沫特征”。
“就在不久前，美元强势也形成过泡沫，如今正发生相反的现象，即一种‘反泡沫’，”他们写道。“市场确实出现了类似泡沫的特征，这是一种警告信号，表明美元或许已接近触底。”
今年上半年，美元指数跌超10%，创下1973年以来最大同期跌幅。不过，进入7月以来，美元略有反弹。
美元之所以大幅贬值，主要原因是美国特朗普政府激进的关税政策及其混乱的执行方式，使美元作为全球储备货币的稳定性受到质疑。
汇丰预计，未来几个月美元仍将走软，但继续大幅贬值的理由已变得“过于片面”。
策略师表示，尽管美国政策的不确定性削弱了美元的避险地位，并加剧了“去美元化”趋势，但自美国总统特朗普4月宣布所谓“对等关税”以来，美元进一步被抛售的合理性已经减弱。
汇丰指出，若市场重新回到“美元与美债收益率挂钩”的传统模式，那可能预示美元贬值趋势已接近尾声。他们还补充说，美股与收益率之间的正相关性也开始显现。
但策略师同时指出，如果美国政策不确定性再次恶化，或全球经济意外提速，美元跌势也可能重新加剧。
他们还称，美联储主席鲍威尔被更换或欧元跑赢美元，可能成为进一步冲击美元的触发因素。
“在我们思考美元可能面临的下行场景时，也必须意识到哪些因素可能标志着跌势的终结。”Mackel和他的团队写道。“在我们看来，一种‘反美元泡沫’正在形成。虽然现在还不到破裂的时候，但泡沫终究会破。”
